战略重心转向中国

　　《21世纪》：美商中经合早在1992年进入中国，继去年调来一位副总裁，常驻北京之后，今年2月，又调来你这位一直主管美国和中国投资事务的董事总经理。这一系列的动作 有什么战略考虑？

　　黎蔓(美商中经合集团董事总经理)：虽然Wi Harper进入中国较早，但是从过去几年投资量上看，我们把70%的资金投在美国，30%投在亚太地区，相对来说，在中国投的项目还是比较少的。

　　从去年开始，中国市场出现了很多积极的动向：经济的快速发展，风险投资业务的起步，以及科技产业水平的提高等。

　　风险投资在中国发展周期，与中国经济发展的周期有一定的吻合之处。2008年之前，中国政府发债，外来投资都会带动中国出现很多投资机会，我们觉得投资策略应该向中国倾斜。

　　去年我们就派David Zhang常驻北京加强中国的投资，今年我自己也结束了原来那种中、美两边跑的工作状态，专心在中国开拓市场。

　　《21世纪》：调查显示，2003年中国风险投资行业出现全面回暖迹象，你们拓展中国业务的具体措施有哪些？

　　黎蔓：前几年，外资风险投资最担心的是，在中国投资的退出渠道不畅通，因国内的A股市场审批复杂，上市成本高，股票又不能全流通，香港和新加坡的股市也有一定的局限性，相比之下，投资者更愿意将企业带到美国纳斯达克上市实现退出。

　　从去年开始，随着综合经济实力的提高，中国可投项目的素质和数量不断提高，而特别是中国科技水平的发展，使美国资本市场加大了对中国科技企业的关注。

　　例如携程网成功登陆美国纳斯达克后，听说至少还有六至八家企业与投后进行上市谈判，此外，公司买卖同样异常活跃，也是一条重要的退出渠道。

　　从美国风险投资业发展的历史和经验来看，投资项目转卖给大公司收益不一定比上市IPO给投资带来得收益少。

　　3721被雅虎收购，易趣卖给eBay等案例都显示出，外资支持的中小型科技公司，逐渐引起外资大中型企业的注意；而且很多外资企业想进入中国，希望假以“买断中国中小企业”的形式实现。

　　这两个渠道的逐渐成型，无疑使风险投资尤其是外资风险投资商在中国的信心增强了许多。

　　目前，Wi Harper负责中国投资项目的团队共5个人，我们准备以北京为中心加大中国的拓展力度，并会在适当的时机，考虑在上海和广州建立办事处。

　　《21世纪》：Wi Harper正在管理5支基金，共2.5亿美元，其中，Wi Harper已经向中国市场投入多少资金？另外，你们是否打算中国运作一支新的资金？

　　黎蔓：准确地说，Wi Harper现有的5支基金中70%的资金已经投出，已投放的资金中15%投在了大中华区，约3000多万美元，其余未投放的资金，可能投入到中国市场的比例更高。

　　关于成立新基金的事情，刚刚有一个大致的想法，还不宜大张旗鼓地宣传。

　　过去Wi Harper管理的基金很当是纯外资基金，比如北京高科技发展基金。

　　外资基金运作比较规范，但是在中国投资遇到的限制也比较多，虽然中国已经加入了WTO，但是，并不是所有的投资领域都对外资开放。

　　我们注意到，中国存在着大量的民间资本和国有企业的资金，他们也希望参与风险投资，事实上，很多国内企业和机构找过我们，商谈建立基金的问题。

　　既然中国市场有这么多机会，为什么不运作一支专门针对中国市场的基金呢？如果有了这样一支内资基金，投资范围可能会更广。

　　如今，Wi Harper有这样的想法，组建一个中资或中外合资、专注于中国市场的基金，目前可供选择的合作方式很多，但是我们希望基金的管理模式一定要更加符合国际惯例，操作更加规范。

　　《21世纪》：基金至今还没建立，是不是说你们在这一方面还有一些顾虑或者困难？

　　黎蔓：我觉得现在做纯内资的基金可能也有一些局限性，或者说是有风险，主要来自理念和法律制度方面。

　　中国还没有接受美国那套发展得很成熟的基金管理理念，由管理公司单独管理基金，投资人不但要为管理公司支付薪水，还要与管理公司分享投资收益。

　　从中国台湾和新加坡的经验看，过去20年，这些地方经历了逐步接受的过程，中国内地的很多投资人觉得，管理公司不一定比自己更聪明，自己也懂得投资而且要亲自参与投资，这就导致很多基金运作的形式不符合国际惯例也不规范。

　　即便是这种理念被接受了，基金管理公司真正在中国发展起来还需要一个条件：投资方要能够找到可信任的基金管理公司，也就是说，要有足够多的管理公司，拿出令人可信的业绩来使投资方认识到：自己管理资金还不如把钱交给专业的管理公司管理赚得多。

　　成功的经验证明，只有专业化的管理公司才能找到最好的项目，擅长与项目方谈判，提供企业最需要的管理帮助，最终以合适的退出方式实现资金的增值，这是一个全新的、独立的产业，只有这个产业真正被人接受，风险投资产业在中国才能发展起来。

　　另外，中国还需要引进一些新的法律条款，当然，我们并不是要全盘接受西方的法律和游戏规则，但是结合中国国情的借鉴一些美国推动风险投资发展的做法，提高中国科技水平和产业竞争力，还是十分必要的。比如优先股的设置，在国外，优先股可以享受一些优先的权力，优先股股东承担的风险与其他股东不同，收益也不同。

　　投资聚焦数字媒体

　　《21世纪》：Wi Harper是一家以高科技为主的风险投资公司，投资主要集中在IT和生物科技两大方面，今后在中国的投资策略会不会有什么变化？

　　黎蔓：Wi Harper85%左右的都是IT领域，其余15%左右投在了生物科技领域。

　　具体来说，我们关注的有这么几大类：半导体、数字媒体、无线通讯、生物医疗和医疗仪器等。今后这些行业仍然是我们比较重视的。

　　其中，数字媒体是一个非常值得关注的领域，中国的“十五”计划就把数字电视的发展列为重点。2008年至2009年美国的数字电视产业将率先启动，2015年之前，中国数字电视产业链将全面启动。这个产业的规模估计在1000亿人民币左右，我们现在已经布下了很多“眼”，希望得到更多的发展机会。

　　《21世纪》：能具体数数你们在数字媒体的产业布局方面都做了些什么工作吗？

　　黎蔓：将来数字媒体的应用将取代传统的模拟音频信号，随之孕育的也是一条巨大的产业链，从内容制作到传输，其中涉及加密的技术，传输到互联网、手机、PDA等数字终端。

　　整个数字媒体发展可分为四个阶段：平台、终端、应用、内容。近几年，各个环节都得到了很大发展，平台已经从封闭逐渐走向开放，终端从单一的、低分辨率、单声道的走向互联互动，功能强大的手机、PDA等，应用上从原来独立的、无扩展性走向整合的支持各类终端的应用，内容上从传统的媒体走向多媒体。

　　现在，Wi Harper在每一个环节上都布置了重点。

　　平台方面，我们在2000年投资的DivX NetWork公司是一家压码解码软硬件解决方案供应商，它的技术可与微软抗衡，2003年，我国还在中国投资了一家Net AV的公司，这家公司正致力于制定一套为产业所能接受的、视频音频信号通过互联网传输的解决方案，此外，我们还投了一家支持手机彩信互联互通的美国公司aicent，它亚洲发展得很快，与中国移动和中国联通以及香港、新加坡等地运营商有大量的业务来往。

　　设备方面，除了在美国投资了几家公司，我们在中国投资的“盛地亚光”是一家很有前途公司，主营业务是“解决光纤最后一公里的宽带接入问题”，光纤支持下的宽带接入技术要求非常高，创业团队投入了很大成本在美国做研发，公司现在发展势头不错，珠江三角洲的一些城市，联通、网通等公司都是他们的大客户，很多小区、网吧、办公楼等也非常需要他们的产品，因为这种产品可以实现小区宽带带宽升级，为将来发展视频点播提供条件。预计明年初，公司将实现盈利。

　　应用方面，我们投资的美通公司(Mtone)在手机短信、移动游戏等方面已经成为行业的领导者。另一有台湾背景的公司FashioNow，是提供网络音乐下载解决方案的服务商，过去一年，主营业务在大陆快速发展，估计今年用户量将达到100万。

　　特别要说明的是，Wi Harper在这些环节上的布局都是全球性的，我们希望把美国的技术和亚洲的市场，特别是中国的市场，以及台湾地区的经验优势结合在一起发展整个产业。

　　目前为止，Wi Harper已经完成了设想中产业链60%的布局，而且还会继续发现新的平台，挖掘更多的手机增值服务、数字电视芯片、支持传输、保密方面的技术等。

　　《21世纪》：Wi Harper如此重视数字媒体这个产业，你们在投资这个产业上有什么优势呢？

　　黎蔓：IBM是Wi Harper的基金投资人，并且非常积极地推动数字媒体全球的发展，它在这方面的技术支持，战略协作和资金储备，都使我们发展产业具备了更多的有利条件。

　　此外，Wi Harper办半导体、无线通讯方面有丰富的投资经验，这些产业与数字媒体都是互通的，也为我们提供了很多资源。

　　《21世纪》：很多投资者都对中国的传统产业非常关注，除了IT和生物科技以外，Wi Harper是否会转向其他的领域？

　　黎蔓：已经募集的几个基金可能不会考虑传统行业了，主要侧重在IT方面。

　　但是，以后不排除向这方面转移，因为中国市场的机会太多了，特别是经过近几年的技术提升，传统产业的科技改造和升级酝酿出很多新生市场。

　　我们会特别重视IT技术在传统行业的应用。

　　比如水处理产业，就是一个很大的市场，而且涉及环保、生物科学等领域。

　　其实有很多这样的“传统企业”正在与我们联系，希望有机会与他们合作。

　　《21世纪》：刘宇环非常喜欢把在美国发现的有潜力的项目带回国发展，今后是否还会继续这样的模式，大量投资来自美国的留学生项目？

　　黎蔓：Wi Harper运作项目的模式是这样的，我们就像架在美国、中国内地和台湾地区的桥梁。

　　美国拥有大量高质量的科技产品和资金，中国内地的优势则是庞大的市场、潜在的市场机会和低成本的人力资源，台湾地区则积累了丰富的技术优势和管理经验，如半导体、电子产品，以及现代化生产管理等。

　　Wi Harper的工作就是把美国的技术和资金来到内地，把台湾的经验引入内地，然后通过本地化，使产业和公司发展成熟后，再通过美国股市或大公司实现资本增殖。

　　通过这样的桥梁，可以加强中国与国际接轨的速度，吸收先进的科技，实现技术产业化，同时，吸收更多的资本流向中国。

　　为了把三地优势集中到一起，自然的、很多项目都是从美国挑选的，不过。“从硅谷带回创业团队”的投资模式也会渐渐改变，因为现在大量硅谷的人才都已经回到国内，我们会越来越重视本土创业企业。

　　对于本土创业的企业，Wi Harper可以为他们提供国际化的服务，寻找外国的合作伙伴，提升自己的实力。

　　Peter Liu和我在美国共同推动成立了华源科技协会，在促进中国留学生回国创业方面积累了深厚的资源和人脉。

　　《21世纪》：Wi Harper在选择投资项目时，主要考察哪些方面？标准是什么？

　　黎蔓：最重要的还是要看人，团队的素质有时比技术更重要。

　　评价团队素质有几个标准：第一要有相关的经验，如果一个人开过10家餐馆都成功了，你投他第11家餐馆成功的可能性就比较大，做科技公司也是一样，要看创业者以前有没有做过产品开发，有没有组织技术开发的经验。

　　第二是人的诚信度，对待投资对、待企业的态度是不是负责任。我们特别重视对创业团队这方面背景的调查。

　　第三是有没有专业知识，懂不懂得如何经营一个公司实体，团队的素质合格了，就要看技术是否先进，市场是否足够大，商业模式是否清晰。

　　总之，风险投资总是要挑那些“高速增长的大市场里面，最有特点的企业。”

　　《21世纪》：数据显示，Wi Harper2003年在中国内地投资总额在1000万美元以上，2004年，你们制定了什么样的目标？

　　黎蔓：希望能持平吧，不要给自己太大压力，按部就班的进行就好，既不愿意跟风，也不能为了不同而不同。

　　我们觉得，2004年中国风险投资业退出渠道会更加理想，另外，有些产业的潜力非常大。

　　比如半导体产业。2002年，中国半导体业240亿美元的市场中70%—80%需求依靠进口，近几年虽然中国的消费类电子产品发展迅猛，但大部分企业集中在产业链的中低端，高端的芯片产品很少有人能做，所以近年来，中国各地政府都在“猛攻芯片产业”。

　　然而，半导体产业的投资量大，风险也大。例如芯片设计公司，流一次片就要花50万美元，所以，风险投资可能会对它们的发展起到重要的作用。

　　黎蔓(Michael Lee)：美商中经合集团(Wi Harper Group)董事总经理。1999年加盟Wi Harper，主要负责管理集团在美国和中国的投资项目。2004年2月，调任中国，常驻北京。

　　美商中经合集团(Wi Harper Group)：由华裔风险投资人刘宇环(Peter Liu)1989年创立，是美国一家专注于高科技产业的风险投资公司，刘宇环是台湾最早的风险投资基金公司——国际风险投资公司的合伙创办人及负责人，曾是华登国际投资集团(WIIG)的合伙创办人及执行董事。

　　黎蔓：正是大干一场的时候

　　到美商中经合集团(Wi Harper Group)任职之前，黎蔓并不十分了解风险投资，据朋友介绍，他认识了Wi Harper董事长刘宇环(peter liu)。

　　“Peter很会游说，他让我觉得风险投资挺有意思！”而最吸引黎蔓的是大步走向开放的中国市场。

　　2004年2月，黎蔓被调到北京常驻，成为开拓中国市场的核心成员，“是大干一场的时候了。”

　　他的话很快得到了印证。刚回北京一个月，黎蔓的工作量陡然加大了，每天都要工作到晚上，这与他原来在美国，下班之后绝对不谈工作的状态完全不同了。

　　“风险投资这一行本来就不轻松。这在中国表现得更为明显罢了。”他对记者说。

　　在Wi Harper的五年里，黎蔓共经手投资了十几个项目。

　　2002年5月，他在美国投资了一家半导体软件公司Celestry。在短短8个月内，以1亿多美元的价格卖给了美国Cadence公司(全球最大电子设计技术、顾问及设计服务供货商)。在2003年1月风险投资的低谷期，这个项目以3倍的回报受到了各方瞩目，而当年，他又促进Celestry公司的创始人戴伟民回国在上海投资创立了芯原微电子有限公司(verisilicon)，之后不久，verisilicon又引来IDG等风险投资公司的投资。

　　此外，黎蔓经手的项目中，还有两个卖过了大公司，两个正在上市过程中。“我自己是很有成功感的，不过，总觉得在这方面应该还有更大的发展，”黎蔓的这种感觉当然是来自对中国市场的坚强信心。

　　毕业中国科技大学计算机系的黎蔓在美国攻读了计算机硕士，毕业后在波士顿从事体工作。1995年，他为富达集团(Fidelity)支持制作了一个在线贸易平台，为富达遍布各地经纪人和客户提供在线金融交易服务。

　　这项工作的成功，使他对金融产生的兴趣，他随后到纽约大学读MBA，毕业后加盟高盛。

　　“做风险投资与投行的工作完全不同。”几年的VC经历使黎蔓认识到自己更合适做风险投资，“我既懂技术，又懂金融，对美国资本市场比较了解，也熟悉中国文化。”

　　五年的经历让黎蔓对中国的风险投资市场有了更深的认识，“在中国投资最怕更风，必须通过自己的经验和知识仔细进行判断，真正看准的机会就不要犹豫。”

　　“而且，中国的市场已经是一个开放的市场。在这个做风险投资，管理创业企业，必须有开放头脑，有对全球市场的大局意识。”

　　黎蔓，这位出生北京的广东人不时地重复：“中文讲得不是太好！”因为他是到了美国后才学的金融，在谈论经济话题时，他的中文时常会短路，“找不到相应的中文词汇。”

　　他说，准备把家安在北京，上自己的孩子到中国来上学，把中文学好。